이번 주, 전 세계 금융 시장의 시선은 미국 와이오밍주 잭슨홀로 일제히 쏠리고 있다. 제롬 파월 미국 연방준비제도(Fed·연준) 의장이 연례 경제정책 심포지엄에서 기조연설을 할 예정이기 때문이다. 단순한 정례 행사를 넘어, 이번 잭슨홀 미팅은 파월 의장에게 있어 임기 중 마지막이라는 점에서 그 무게감이 남다르다. 내년 5월 임기 만료를 앞둔 그가 이번 연설에서 과연 어떤 메시지를 내놓을지, 그 말 한마디 한마디에 글로벌 금융 시장의 희비가 엇갈릴 수 있다는 관측이 지배적이다. 시장의 기대와 달리 매파적인 발언이 나온다면, 글로벌 증시는 단기적으로 하방 압력을 피하기 어려울 것이다. 사실상 파월 의장은 고용 증진과 물가 안정이라는 상충하는 두 가지 목표 사이에서 줄타기를 하는 동시에, 도널드 트럼프 전 대통령의 노골적인 금리 인하 압박이라는 외부 변수까지 감당해야 하는 복잡한 상황에 놓여 있다. 이는 그가 지난 팬데믹 시기 물가 오판의 후폭풍을 여전히 안고 있다는 점에서 더욱 그렇다. 그야말로 파월 의장은 자신의 마지막 잭슨홀 연설에서 미국 경제의 중대한 방향을 결정할 대도박에 직면했다고 볼 수 있다.

엇갈리는 경제 신호: 고용 '쇼크'와 물가 '고공행진' 사이

파월 의장의 고민을 더욱 깊게 만드는 것은 바로 엇갈리는 최근의 경제지표들이다. 7월 발표된 고용지표는 시장에 일종의 충격을 안겼다. 특히 5월과 6월의 비농업 일자리 증가 수치가 당초 발표치보다 훨씬 낮은 수준으로 대폭 하향 조정되면서, 미국 노동 시장의 둔화가 예상보다 심각하다는 분석이 힘을 얻고 있다. 고용 위축은 경기 침체 가능성을 높이는 신호로 해석될 수 있어, 이 지표만 놓고 본다면 연준이 경기 방어 차원에서 기준금리 인하에 나서야 한다는 주장이 설득력을 얻는다. 하지만 반대편에서는 여전히 높은 물가 지표가 긴축 기조를 유지해야 한다는 목소리에 힘을 실어주고 있다. 지난 7월 생산자물가지수(PPI)는 전월 대비 0.9% 상승하며 약 3년 만에 최고치를 기록했다. 이는 소비자물가(CPI)에 선행하는 지표로서, 앞으로도 물가 상승 압력이 지속될 수 있음을 암시한다. 결국, 고용 시장은 금리 인하를 간절히 요구하는 반면, 물가 지표는 금리 인하에 대한 신중론을 뒷받침하는 매우 상반된 신호를 보내고 있는 것이다. 연준이 어느 한쪽의 손을 들어주기 어려운, 극도로 섬세한 판단이 요구되는 시점이라 할 수 있다.

정치적 압박과 연준 내부의 균열: 파월의 고독한 싸움

파월 의장의 어깨를 짓누르는 것은 비단 경제지표뿐만이 아니다. 외부의 정치적 압력과 연준 내부의 균열 또한 그의 결정을 복잡하게 만드는 주요 요인으로 작용한다. 도널드 트럼프 전 대통령은 연일 연준의 기준금리 인하를 강력히 압박하고 있으며, 심지어 9월에 0.5%포인트(빅컷) 인하가 이뤄질 수 있다는 발언까지 서슴지 않았다. 여기에 스콧 베선트 미 재무부 장관까지 금리 인하에 대한 시장의 기대를 부추기는 발언을 내놓으면서, 파월 의장의 부담은 더욱 가중되는 모양새다. 더 큰 문제는 연준 내부의 분열이 가시화되고 있다는 점이다. 지난달 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서는 트럼프 전 대통령이 지명했던 크리스토퍼 월러 이사와 미셸 보우먼 부의장이 기준금리 동결이라는 다수 의견에 반대하는 소수의견을 냈다. 이는 32년 만에 처음 있는 일로, 연준의 독립성과 내부 합의 구조에 대한 우려를 낳고 있다. 트럼프 전 대통령이 최근 자신의 경제 책사인 스티븐 마이런을 연준 이사로 지명한 것 또한 이러한 내부 영향력 강화를 위한 시도로 해석된다. 파월 의장은 이러한 내우외환 속에서 연준의 신뢰성을 지키며 합리적인 통화 정책 방향을 제시해야 하는 고독한 싸움을 벌이고 있는 것이다.

과거의 교훈과 미래의 전망: 중립적 금리 향한 가능성

연준의 통화정책은 과거의 경험으로부터 자유로울 수 없다. 특히 파월 의장은 2021년 코로나19 팬데믹 시기, 물가 상승이 일시적일 것이라는 오판으로 금리를 인하했다가 40년 만의 최고 인플레이션을 경험했던 뼈아픈 실책을 되짚어볼 수 있다. 당시의 실수를 반복하지 않기 위해 연준은 물가가 2% 목표에 근접할 때까지 빠르게 금리를 인상하고 높은 수준을 유지해 왔다. 이러한 배경 속에서 파월 의장은 이번 연설에서 어떤 방향을 제시할까. 전문가들은 그가 당장 금리 인하를 노골적으로 지지하기보다는, 고용 시장의 불안정성을 고려하여 ‘보험성’ 금리 인하의 토대를 마련하는 동시에, 물가 안정을 위한 신중한 태도를 유지할 가능성이 크다고 본다. 구체적으로는 경제 성장을 과도하게 부추기거나 억제하지 않는 ‘중립적인’ 금리 수준인 3.5%선으로 돌아갈 가능성이 제기된다. 이는 고용 증가율 둔화가 지속될 경우 내달 금리 인하 결정을 정당화하는 논리가 될 수 있다. 하지만 만약 금리 인하가 팬데믹 때처럼 다시 물가 상승을 초래한다면, 연준의 정책 신뢰성은 돌이킬 수 없는 타격을 입을 수 있다. 물가 상승 기대치가 2%에서 이탈하는 순간, 이를 다시 잡기 위해 강력한 긴축 정책이 필요할 수 있다는 경고는 파월 의장이 감수해야 할 또 다른 위험 요소이다.

잭슨홀을 넘어선 파장: 코인 업계의 '맞불'과 시장의 시선

잭슨홀 심포지엄의 중요성은 비단 통화 정책 결정에만 국한되지 않는다. 이 행사가 갖는 상징성은 다양한 이해관계자들의 움직임을 유발하고 있다. 흥미롭게도 파월 의장의 마지막 잭슨홀 연설을 앞두고 가상자산 업계는 잭슨홀 인근에서 '와이오밍 블록체인 심포지엄'이라는 '맞불' 행사를 개최하여 눈길을 끈다. 이 행사에는 도널드 트럼프 전 대통령의 차남 에릭 트럼프를 비롯해 폴 앳킨스 증권거래위원회(SEC) 위원장, 미셸 보우먼 연준 부의장, 크리스토퍼 월러 연준 이사 등이 참석했다. 이는 가상자산 업계가 정치 및 금융권 내에서 영향력을 확대하고자 하는 의지를 명확히 보여주는 대목이다. 한편, 금융 전문가들은 파월 의장의 잭슨홀 연설이 단기적으로는 주식 및 채권 시장의 변동성을 키울 수 있으나, 추세적인 방향성을 결정하지는 못할 것이라는 조심스러운 전망을 내놓고 있다. 그러나 트럼프 전 대통령의 금리 인하 압박에 파월 의장이 어떤 태도를 취할지는 여전히 초미의 관심사이다. 결국 이번 잭슨홀은 단순히 통화 정책의 향방을 가늠하는 자리를 넘어, 미국의 복잡한 경제 상황과 정치 역학, 그리고 변화하는 금융 환경이 교차하는 상징적인 무대가 될 것으로 보인다. 파월 의장이 던질 메시지는 단기적인 시장 반응을 넘어 장기적으로 미국 경제와 글로벌 금융 시장에 어떤 파장을 일으킬지 지켜볼 일이다.

노잇. - KNOW IT. 세 줄 요약

제롬 파월 미 연준 의장이 마지막 잭슨홀 연설에서 고용 둔화와 물가 상승이라는 상충된 경제지표, 그리고 트럼프 대통령의 금리 인하 압박 속에서 중대한 선택의 기로에 섰다. 시장은 9월 금리 인하를 기대하지만, 연준의 신뢰성과 과거 오판의 교훈이 맞물려 그의 발언은 극도로 신중할 것으로 예상된다. 연준의 결정은 단기 시장 변동성을 넘어 미국 경제의 장기적 방향성을 좌우할 대도박이 될 수 있다.

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